ÖHÄNDLER sind von Natur aus mürrisch, aber selbst für sie war der Oktober ein schwammiger Monat. Am 3. Oktober erreichte der Preis für die Sorte Brent 86 $ pro Barrel und damit ein Vierjahreshoch. Am 23. Oktober rutschte er auf 76 $, als die Nachricht kam, dass die Nachfrage nachlassen könnte, die Lagerbestände steigen und die Produktion steigt. Im Zentrum steht Saudi-Arabien, der mächtigste Petrostaat der Welt. Khalid al-Falih, der Ölminister des Landes, sagte am 23. Oktober, dass das Königreich „bereit sei, jede Nachfrage zu befriedigen“. Aber das ist keine leichte Aufgabe.

Die Exporte aus dem Iran sind zurückgegangen und werden nach dem 4. November, wenn neue amerikanische Sanktionen in Kraft treten, weiter sinken. Auch wenn die amerikanische Rohölproduktion in die Höhe schießt, hat Präsident Donald Trump gefordert, dass die Organisation der erdölexportierenden Länder (OPEC) die Produktion zu niedrigeren Preisen steigern soll. Saudi-Arabien scheint bestrebt zu sein, ihn zu beruhigen, sowohl weil es die Sanktionen unterstützt, als auch aus Wut über die Ermordung des Journalisten Jamal Khashoggi im saudischen Konsulat in Istanbul. Aber die Gewinne aus der Produktion von mehr sind ungewiss. Sowohl die OPEC als auch die Internationale Energieagentur (IEA) haben ihre Prognosen für den Ölbedarf im Jahr 2019 gesenkt.

Selbst wenn Saudi-Arabien die vom Iran hinterlassene Lücke schließen will, ist es nicht klar, dass es das kann. Das liegt zum Teil daran, dass die saudische Produktion bereits so hoch ist. Da die iranischen Exporte seit Mai, als Herr Trump die Sanktionen ankündigte, zurückgegangen sind, haben die saudi-arabischen Exporte zugenommen. Das Königreich produziert mehr als 10,5 Mio. Barrel Öl pro Tag (b/d); Beamte behaupten, dass es eine Kapazität von rund 12 Mio. Tonnen hat. „Sie können relativ einfach etwa 11 Mio. Barrel erreichen“, erklärt Neil Atkinson, Leiter der Ölmärkte bei der IEA. Analysten diskutieren, wie schnell – oder ob das Land bis zu 12 Mio. B/T erreichen kann. „Sie haben nie bewiesen, dass sie das können“, sagt Ehsan Khoman von der Bank MUFG.

Saudi-Arabien könnte auch nicht in der Lage sein, der Schwäche in kleineren Petrostaaten entgegenzuwirken, wo das Angebot unerwartet sinken könnte. Nigeria, Libyen und Venezuela haben in den letzten sechs Monaten dazu beigetragen, rückläufige Exporte aus dem Iran auszugleichen. Gewalt und politische Unruhen machen die Produktion in Nigeria und Libyen anfällig für große Schwankungen. Extrem ist die Situation in Venezuela, wo die Produktion dank politischer Turbulenzen etwa die Hälfte dessen beträgt, was sie Anfang 2016 war. Dennoch produzierte Venezuela im September 1,2 Mio. b/d. Laut Bernstein, einem Forschungsunternehmen, stiegen die Exporte zwischen April und September sogar um 250.000 b/d, was mehr als der Hälfte des Anstiegs der saudischen Exporte in diesem Zeitraum entspricht. Es gibt genügend Raum für einen weiteren Rückgang der Produktion Venezuelas.

Die Folge könnten weitere dramatische Marktschwankungen sein, bei denen die Ölförderung Saudi-Arabiens auf die Probe gestellt wird. „Es ist das erste Mal in der modernen Geschichte, dass Länder mit so vielen Einschränkungen gleichzeitig konfrontiert sind“, so Herr Atkinson von der IEA. Vieles hängt davon ab, wie weit die Exporte aus dem Iran sinken – einige Länder drängen auf Sanktionsverzicht. Herr Falih ist weiterhin zuversichtlich, dass Saudi-Arabien dazu beitragen kann, Stabilität zu schaffen. Mit zunehmender Produktionssteigerung könnte die Reservekapazität jedoch bis zum Jahresende ein Rekordtief erreichen. „Je mehr sie produzieren, desto weniger befindet sich der Tank für zusätzliche Versorgungsausfälle“, sagt Herr Khoman. Mach dich bereit für eine holprige Fahrt.